मिंस्की क्षण से वित्तीय प्रणाली में विश्वास की कमी हो सकती है.....

भारत का सार्वजनिक ऋण, जिसमें केन्द्र और राज्य सरकारें शामिल हैं, समग्र ऋण परिदृश्य का एक महत्वपूर्ण घटक है, और निजी ऋण के विरुद्ध इसका प्रबंधन आर्थिक स्थिरता का एक महत्वपूर्ण पहलू है। सार्वजनिक और निजी ऋण के बीच परस्पर क्रिया को समझना, विशेष रूप से संभावित "मिन्स्की क्षणों" ( परिसंपत्ति मूल्य में अचानक गिरावट के कारण वित्तीय अस्थिरता ) के संदर्भ में , सूचित आर्थिक नीति के लिए आवश्यक है। भारत का सार्वजनिक ऋण तथा निजी ऋण इसकी स्थिरता महत्वपूर्ण है । सार्वजनिक और निजी ऋण के बीच संबंधों को समझना, विशेष रूप से "मिन्स्की क्षण" (परिसंपत्ति मूल्य में अचानक गिरावट) के जोखिम को समझना, सुदृढ़ आर्थिक नीति के लिए महत्वपूर्ण है। भारत का उच्च ऋण स्तर, विशेष रूप से केंद्र सरकार का, उच्च उधार लागत, संभावित मुद्रा अस्थिरता और बढ़ी हुई मुद्रास्फीति की उम्मीदों को जन्म दे सकता है, जिससे सरकारी खर्च और समग्र आर्थिक विकास प्रभावित हो सकता है।     

भारत में सार्वजनिक ऋण:

राजकोषीय उत्तरदायित्व और बजट प्रबंधन (एफआरबीएम) अधिनियम:

राष्ट्रीय लोक वित्त एवं नीति संस्थान (एनआईपीएफपी) की एक रिपोर्ट के अनुसार, इस अधिनियम का उद्देश्य राजकोषीय घाटे और ऋण स्तरों के लिए लक्ष्य निर्धारित करके केंद्र और राज्य दोनों स्तरों पर राजकोषीय अनुशासन सुनिश्चित करना है।  

ऋण-जीडीपी अनुपात:

सकल घरेलू उत्पाद के प्रतिशत के रूप में भारतीय सरकार (केन्द्र और राज्य) का कुल ऋण, ऋण स्थिरता का आकलन करने के लिए एक प्रमुख पैमाना है। कोविड-19 महामारी के दौरान बढ़े खर्चों के कारण 2020-21 में यह अनुपात 89.45% था, और 2027-28 तक इसके 83.6% पर बने रहने की उम्मीद है।  

केन्द्रीय एवं राज्य ऋण:

भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) की एक रिपोर्ट के अनुसार, केंद्र सरकार का ऋण-जीडीपी अनुपात आमतौर पर राज्यों की तुलना में कम है, क्योंकि राज्य बाजार उधार पर अधिक निर्भर हैं।  

कोविड-19 का प्रभाव:

महामारी के कारण सार्वजनिक ऋण में उल्लेखनीय वृद्धि हुई क्योंकि सरकारों ने अर्थव्यवस्था को समर्थन देने और संकट को कम करने के लिए खर्च बढ़ा दिया।  

ऋण प्रबंधन:

भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) संघ सरकार के सार्वजनिक ऋण का प्रबंधन करता है और समझौते के आधार पर राज्य ऋणों का प्रबंधन करता है।  

राजस्व जुटाना:

व्यय को बनाए रखने तथा राजकोषीय घाटे में और वृद्धि से बचने के लिए, वस्तु एवं सेवा कर (जीएसटी) के कार्यान्वयन सहित राजस्व जुटाने में सुधार के प्रयास किए जा रहे हैं।  

भारत में निजी ऋण:

बढ़ता निजी ऋण बाज़ार:

प्रीक्विन के अनुसार, भारत में निजी ऋण बाजार तेजी से बढ़ रहा है, तथा निजी ऋण कोषों की प्रबंधनाधीन परिसंपत्तियों (एयूएम) में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है।  

निजी ऋण सौदे:

ब्लूमबर्ग के अनुसार , बड़े निजी ऋण सौदे, जैसे कि शापूरजी पालोनजी द्वारा किया गया 3.4 बिलियन डॉलर का सौदा, भारत में निजी ऋण के लिए बढ़ती हुई रुचि को दर्शाते हैं।  

आर्थिक विकास पर प्रभाव:

निजी ऋण की तीव्र वृद्धि आर्थिक विकास में योगदान दे सकती है, लेकिन इसमें परिसंपत्ति बुलबुले और संभावित "मिन्स्की क्षणों" का जोखिम भी शामिल है।  

"मिन्स्की क्षण" की संभावना:

परिसंपत्ति की कीमतों में अचानक गिरावट से ऐसी स्थिति उत्पन्न हो सकती है, जहां निजी ऋण टिकाऊ नहीं रह जाएगा, जिससे वित्तीय अस्थिरता पैदा होगी और बैंकों के हस्तक्षेप की आवश्यकता पड़ सकती है।  

सार्वजनिक और निजी ऋण में संतुलन:

राजकोषीय समेकन:

आर्थिक विकास और ऋण प्रबंधन में संतुलन स्थापित करने के लिए राजकोषीय समेकन के लिए एक संरचित दृष्टिकोण की आवश्यकता है, जिसमें राजकोषीय घाटे और ऋण-जीडीपी अनुपात को कम करना शामिल है।  

ऋण स्थिरता:

दीर्घकालिक आर्थिक स्थिरता के लिए सार्वजनिक और निजी ऋण दोनों की स्थिरता का आकलन करना महत्वपूर्ण है।  

जोखिम प्रबंधन:

प्रभावी नीति निर्माण के लिए सार्वजनिक और निजी ऋण दोनों से जुड़े जोखिमों को समझना आवश्यक है, जिसमें "मिन्स्की क्षणों" की संभावना भी शामिल है।  

सार्वजनिक और निजी ऋण के बीच अंतर्सम्बन्ध:

सरकार के उधार लेने के निर्णय निजी ऋण बाजार को प्रभावित कर सकते हैं, और इसके विपरीत, ऋण प्रबंधन के लिए समन्वित दृष्टिकोण की आवश्यकता पर प्रकाश डाला जा सकता है।  

पारदर्शिता और प्रकटीकरण:

बढ़ते छिपे हुए ऋण के बारे में चिंताओं को दूर करने के लिए सरकारी उधार और बजट से बाहर की देनदारियों के संबंध में पारदर्शिता और प्रकटीकरण बढ़ाना आवश्यक है।

महत्वपूर्ण घटक के रूप में सार्वजनिक ऋण:

भारत का सार्वजनिक ऋण, जिसमें केन्द्र और राज्य सरकारों दोनों की देनदारियां शामिल हैं, देश के समग्र ऋण बोझ का एक बड़ा हिस्सा है। 2025 की शुरुआत तक भारत का कुल ऋण लगभग ₹181.68 ट्रिलियन होने का अनुमान है, जिसमें आंतरिक और बाह्य दोनों तरह के उधार शामिल हैं।  

निजी ऋण के साथ परस्पर क्रिया:

सार्वजनिक और निजी ऋण के बीच संबंध जटिल है। उच्च सार्वजनिक ऋण के कारण निजी उधारी लेना मुश्किल हो सकता है, जिससे व्यवसायों के लिए निवेश करना अधिक महंगा हो जाएगा। इसके विपरीत, एक स्वस्थ निजी क्षेत्र आर्थिक विकास में योगदान दे सकता है, जिससे सरकार को अपने ऋण का प्रबंधन करने में मदद मिलती है।  

"मिन्स्की क्षण" जोखिम:

"मिन्स्की क्षण" तब घटित होता है जब परिसंपत्ति की कीमतों में अप्रत्याशित रूप से और तेजी से गिरावट आती है, जिसके परिणामस्वरूप वित्तीय प्रणाली में अचानक विश्वास का संकट पैदा हो जाता है। सार्वजनिक और निजी दोनों ऋण इस प्रकार के आघात के प्रति संवेदनशील हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, यदि बड़ी संख्या में निजी ऋण, गिरती हुई परिसंपत्तियों की कीमतों से जुड़े हैं, तो इससे बैंकों और वित्तीय संस्थानों पर दबाव पड़ सकता है, जिसके कारण उन्हें अपने सार्वजनिक ऋण दायित्वों को पूरा करने में कठिनाई हो सकती है।  

आर्थिक नीति निहितार्थ:

सूचित आर्थिक नीति के लिए सार्वजनिक और निजी ऋण के बीच अंतर्सम्बन्ध को समझना महत्वपूर्ण है। उदाहरण के लिए, नीति निर्माताओं को निजी उधार पर सार्वजनिक ऋण के प्रभाव, "मिन्स्की क्षणों" की संभावना, तथा दोनों प्रकार के ऋणों को स्थायी रूप से प्रबंधित करने की आवश्यकता पर विचार करना चाहिए।  

भारत की विशिष्ट चुनौतियाँ:

भारत को अपने उच्च सार्वजनिक ऋण से संबंधित विशिष्ट चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है, जिनमें संभावित मुद्रा अस्थिरता, बढ़ी हुई मुद्रास्फीति की आशंकाएं, तथा स्थिर विनिमय दर बनाए रखने की आवश्यकता शामिल है। ये चुनौतियाँ सार्वजनिक और निजी ऋण दोनों को जिम्मेदारी से प्रबंधित करने के महत्व को उजागर करती हैं।  

भारत में 2008 में अमेरिका जैसा सबप्राइम संकट आने की संभावना नहीं है , लेकिन भारतीय माइक्रोफाइनेंस क्षेत्र में संकट आना संभव है। भारतीय बैंकिंग प्रणाली को आम तौर पर सुदृढ़ माना जाता है, तथा सबप्राइम बंधकों के प्रति इसका प्रत्यक्ष जोखिम न्यूनतम है। तथापि, सबप्राइम ऋण के तीव्र विस्तार, विशेष रूप से माइक्रोफाइनेंस में, ने संभावित ऋण संकट की चिंता को जन्म दिया है।   

यहाँ अधिक विस्तृत विवरण दिया गया है:  

1. सबप्राइम संकट बनाम माइक्रोफाइनेंस संकट:

सबप्राइम संकट (अमेरिका 2008): इसमें अमेरिकी बंधक बाजार का पतन शामिल था, जो खराब क्रेडिट इतिहास वाले उधारकर्ताओं को दिए गए जोखिम भरे ऋणों के कारण हुआ था।  

माइक्रोफाइनेंस संकट (भारत): यह एक अलग प्रकार का संकट है, जहां कम आय वाले व्यक्तियों को छोटे, बिना किसी जमानत के ऋण दिए जा रहे हैं, जो अक्सर अनौपचारिक क्षेत्रों में काम करते हैं।  

जबकि अमेरिकी सबप्राइम संकट गैर-जिम्मेदाराना ऋण देने की प्रथाओं और आवास बाजार में बुलबुले के कारण था, भारतीय माइक्रोफाइनेंस संकट इस ऋण क्षेत्र के तेजी से विकास और वित्तीय संकट का सामना कर रहे कम आय वाले उधारकर्ताओं के कारण चूक की संभावना से संबंधित है।  

2. माइक्रोफाइनेंस में संकट के संकेत:

सर्वेक्षणों से पता चलता है कि उधारकर्ताओं में परेशानी है:

बिजनेस स्टैंडर्ड का कहना है कि आंकड़े बताते हैं कि सबप्राइम उधारकर्ताओं का एक महत्वपूर्ण हिस्सा (68%) वित्तीय संकट के संकेत दिखा रहा है ।

अतिदेय ऋणों में वृद्धि:

The420.in की रिपोर्ट के अनुसार , 91-180 दिनों से अधिक अवधि के बकाया ऋणों का हिस्सा 0.8% से बढ़कर 3.3% हो गया है, जो बढ़ते पुनर्भुगतान संकट का संकेत है।

पुराने ऋणों को चुकाने के लिए नये ऋण लेने वाले उधारकर्ता:

बिजनेस स्टैंडर्ड के अनुसार , यह इस बात का संकेत है कि उधारकर्ता अपने ऋणों का प्रबंधन करने के लिए संघर्ष कर रहे हैं।

कुछ परिवार चरम उपाय अपना रहे हैं:

The420.in का कहना है कि कुछ मामलों में, परिवार कर्ज के बोझ से निपटने के लिए अपने बच्चों को स्कूल से निकाल रहे हैं ।  

3. संभावित संकट में योगदान देने वाले कारक:

माइक्रोफाइनेंस का तीव्र विकास:

ईफाइलटैक्स के अनुसार , माइक्रोफाइनेंस उद्योग में भारी विस्तार (2,100% वृद्धि) हुआ है, जिसके कारण जोखिम का संकेन्द्रण हुआ है।  

निम्न आय वाले उधारकर्ताओं को असुरक्षित ऋण:

ईफाइलटैक्स का कहना है कि यह एक जोखिम भरा प्रस्ताव है, क्योंकि उधारकर्ताओं की ऋण चुकाने की क्षमता सीमित हो सकती है ।  

सामाजिक संपार्श्विक का क्षरण:

दवारा रिसर्च के अनुसार, महामारी ने समूह ऋण देने की प्रथाओं को बाधित कर दिया है, जिससे ऋण-पात्रता का आकलन करना और पुनर्भुगतान लागू करना कठिन हो गया है।  

4. संभावित प्रभाव और चिंताएं:

उच्चतर डिफ़ॉल्ट: The420.in का कहना है कि उद्योग जगत स्वयं को चूक की लहर के लिए तैयार कर रहा है, क्योंकि उधारकर्ता अपने ऋण चुकाने के लिए संघर्ष कर रहे हैं ।  

अत्यधिक ऋण और सट्टेबाजी:

मिंस्की क्षण अक्सर उस अवधि के बाद आता है, जब निवेशक और उधारकर्ता भविष्य के बारे में अत्यधिक आशावादी हो जाते हैं, जिसके परिणामस्वरूप उधार और परिसंपत्ति की कीमतों में तेजी से वृद्धि होती है।  

परिसंपत्ति मूल्य पतन:

जब यह असंवहनीय वृद्धि रुक ​​जाती है, तो परिसंपत्ति की कीमतें अप्रत्याशित रूप से और तेजी से गिर सकती हैं, जिससे संकट उत्पन्न हो सकता है।  

वित्तीय अस्थिरता:

बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थाओं को अपने दायित्वों को पूरा करने के लिए अपनी परिसंपत्तियों को शीघ्रता से बेचने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है, जिससे परिसंपत्तियों की कीमतों में और गिरावट आ सकती है तथा एक दुष्चक्र पैदा हो सकता है।  

ऋण पर प्रभाव:

गिरती परिसंपत्तियों से जुड़े निजी ऋणों को चुकाना कठिन हो जाता है, और इससे बैंकों की बैलेंस शीट और सार्वजनिक ऋण चुकाने की उनकी क्षमता पर दबाव पड़ सकता है।  

आत्मविश्वास की हानि:

मिंस्की क्षण से वित्तीय प्रणाली में विश्वास की कमी हो सकती है, क्योंकि निवेशक और ऋणदाता भविष्य की परिसंपत्ति कीमतों और ऋण विस्तार के प्रति चिंतित हो जाते हैं।  

संक्षेप में, भारत में मिंस्की क्षण एक अचानक और महत्वपूर्ण आर्थिक झटका होगा जो वित्तीय बाजारों की अंतर्निहित अस्थिरता और अत्यधिक ऋण विस्तार से संकट उत्पन्न होने की संभावना को उजागर करेगा।