महंगाई का मोड़: RBI का काम और भारत की आर्थिक किस्मत.....

भारत की संसद के बड़े हॉल में, जहाँ लोकतांत्रिक बहसों की गूँज देश की किस्मत तय करती थी, 2026 की शुरुआत में एक अहम सेशन हुआ। अलग-अलग राजनीतिक पार्टियों के सांसद भारतीय रिज़र्व बैंक की नई मॉनेटरी पॉलिसी रिव्यू की जाँच करने के लिए इकट्ठा हुए, यह एक ऐसा रिवाज था जिसमें आर्थिक थ्योरी को जनता की भावनाओं के साथ मिलाया गया था। माहौल में तनाव था, क्योंकि ग्लोबल अनिश्चितताओं की फुसफुसाहट – जियोपॉलिटिकल तनाव और सप्लाई चेन में रुकावटों के लंबे समय तक चलने वाले असर – घरेलू जीत के साथ मिल रही थीं, जैसे कि फिस्कल ईयर 2025-26 की दूसरी तिमाही में 8.2 परसेंट की मज़बूत GDP ग्रोथ। फिर भी, इस बातचीत के बीच में एक विवादित बात थी: क्या RBI को, सरकार से सलाह करके, डिमांड बढ़ाने के लिए अपने महंगाई टारगेटिंग फ्रेमवर्क को ऊँची सीमाओं की ओर ले जाना चाहिए, या टिकाऊ ग्रोथ को बढ़ावा देने के लिए महंगाई को कम रखने पर ज़ोर देना चाहिए? सत्ता के गलियारों से ली गई यह कहानी बताती है कि कैसे पार्लियामेंट का दबाव आर्थिक समझदारी से टकराता है, जिससे शॉर्ट-टर्म आकर्षण और लॉन्ग-टर्म खुशहाली के बीच का नाजुक बैलेंस पता चलता है।

सेशन की शुरुआत फाइनेंस मिनिस्टर आरव सिंह के सदन को संबोधित करने के साथ हुई, उनकी आवाज़ स्थिर थी लेकिन उसमें तेज़ी थी। उन्होंने भारत की इकॉनमी की तस्वीर ऐसी नहीं दिखाई कि यह डिमांड की कमी या मंदी के साथ डिफ्लेशनरी दबाव में फंसी हो, बल्कि यह एक तेज़ इंजन की तरह थी जो लगभग पूरी क्षमता से काम कर रहा था। उन्होंने कहा, "माननीय सदस्यों, हमारे देश ने पहले एडवांस अनुमानों के अनुसार, पिछले साल के 6.5 प्रतिशत विस्तार के आधार पर, फिस्कल ईयर 2025-26 के लिए 7.4 प्रतिशत की अनुमानित रियल GDP ग्रोथ हासिल की है। ग्रॉस वैल्यू एडेड में 7.3 प्रतिशत की बढ़ोतरी से मिली यह बढ़त इस बात पर ज़ोर देती है कि हम उस ठहराव से बहुत दूर हैं जिसका कुछ लोग डर रहे हैं।" फिर भी, इस आशावाद के नीचे चुनौतियां छिपी थीं: बेरोजगारी, हालांकि दशक की शुरुआत में उच्च स्तर से नवंबर 2025 में घटकर 4.7 प्रतिशत हो गई, फिर भी लाखों लोगों पर इसका बोझ था, खासकर ग्रामीण और अनौपचारिक क्षेत्रों में। आपूर्ति की बाधाएं बनी रहीं, निजी निवेश सार्वजनिक पूंजीगत व्यय से पीछे रहा, जो आर्थिक सर्वेक्षण 2025-26 के अनुसार पिछले वित्तीय वर्ष में 10 प्रतिशत से अधिक बढ़ा था। सिंह ने तर्क दिया कि उच्च मुद्रास्फीति पर निर्भर रहने का आरबीआई का प्रलोभन-शायद 4 प्रतिशत लक्ष्य को 2 से 6 प्रतिशत के अपने लचीले बैंड के भीतर ऊपर की ओर समायोजित करना-वास्तविक ब्याज दरों को कम करने की इच्छा से उपजा है। मुद्रास्फीति को चढ़ने की अनुमति देकर, नाममात्र दरें स्थिर रह सकती 1970 के दशक में, जब तेल के झटकों ने कीमतें चार गुना बढ़ा दीं और 1973 और 1974 के बीच भारत की महंगाई 20 परसेंट से ज़्यादा के पीक पर पहुंचा दी, तो सरकार ने खर्च बढ़ाने वाली पॉलिसी अपनाईं, जिससे कुछ समय के लिए डिमांड तो बढ़ी, लेकिन आखिर में बचत कम होने और रिसोर्स के गलत इस्तेमाल से ग्रोथ रुक गई।

विपक्ष की नेता प्रिया देसाई ने इसका कड़ा जवाब दिया, उनकी दलीलों में पुराने सबक को आज के डेटा के साथ मिलाकर महंगाई के ऊंचे टारगेट की बात को गलत साबित किया गया। उन्होंने असेंबली को 2011-2013 के समय की याद दिलाई, जब महंगाई औसतन सालाना 10 परसेंट से ज़्यादा थी, जिसकी वजह कमजोर रुपया और पेट्रोलियम और कमोडिटीज़ के बढ़ते इंपोर्ट खर्च थे। उन्होंने कहा, "उस समय, 2009-10 की चौथी तिमाही में होलसेल प्राइस इंडेक्स महंगाई 15 परसेंट तक पहुंच गई थी, जिससे रियल इंटरेस्ट रेट में भारी गिरावट आई, जिससे GDP के हिस्से के तौर पर घरेलू बचत लगभग 5 परसेंट पॉइंट कम हो गई और 2012-13 में करंट अकाउंट डेफिसिट बढ़कर 4.8 परसेंट हो गया।" उन्होंने बताया कि इतनी ज़्यादा महंगाई की उम्मीदों ने एक बुरा चक्र शुरू कर दिया था: उन्होंने शॉर्ट टर्म में डिमांड तो बढ़ा दी, लेकिन प्राइवेट इन्वेस्टमेंट को रोककर सप्लाई कम कर दी, जिससे उन सालों में असल में 2 परसेंट की कमी आई। रोज़गार पर भी असर पड़ा, शहरी बेरोज़गारी दर 8 परसेंट से ऊपर चढ़ गई, क्योंकि अनिश्चितता के बीच बिज़नेस हिचकिचा रहे थे। देसाई ने बताया कि कैसे ज़्यादा कीमतों ने समय के साथ डिमांड को कम किया, और लंबे समय के नतीजों का ज़िक्र किया, जहाँ 2013 में इकोनॉमिक ग्रोथ 5 परसेंट से नीचे गिर गई, जो उस ज़माने की डबल-डिजिट उम्मीदों से बहुत दूर थी। ग्लोबल समानताओं से सीखते हुए, उन्होंने एडवांस्ड इकॉनमी में 1970 के दशक के स्टैगफ्लेशन का ज़िक्र किया, जहाँ यूनाइटेड स्टेट्स में 10 परसेंट से ज़्यादा महंगाई दर ने प्रोडक्टिविटी और इन्वेस्टर के भरोसे को कम करके लंबे समय की ग्रोथ की संभावना को कम कर दिया था। उन्होंने बताया कि आज भारत में, महंगाई नवंबर 2025 में 0.71 परसेंट और दिसंबर में मामूली 1.33 परसेंट तक काफी कम हो गई है, जिससे RBI फरवरी 2026 की अपनी मीटिंग में रेपो रेट को 5.25 परसेंट पर बनाए रख सका, जबकि साल के लिए अपने GDP अनुमान को बढ़ाकर 7.4 परसेंट कर दिया।

जैसे-जैसे बहस तेज़ हुई, RBI गवर्नर विक्रम राव, जिन्हें एक्सपर्ट गवाह के तौर पर बुलाया गया था, सेंट्रल बैंक का रुख समझाने के लिए मंच पर आए। उन्होंने पार्लियामेंट की चिंताओं को माना लेकिन इस बात पर ज़ोर दिया कि इंस्टीट्यूशन की कोशिशें बनावटी तरीके से डिमांड बढ़ाने के लिए उम्मीदों को बढ़ाना नहीं थीं। इसके बजाय, फोकस कम महंगाई की उम्मीदों को बनाए रखने पर रहा, जो इन्वेस्टमेंट और सप्लाई-साइड सुधारों को बढ़ावा देने के लिए ज़रूरी है। राव ने कहा, "महंगाई को बढ़ाए बिना असली इकोनॉमिक ग्रोथ बढ़ाने के लिए, कम कीमत की उम्मीदों को सेंटर स्टेज पर रखना होगा।" उन्होंने IMF के 2025 आर्टिकल IV कंसल्टेशन के डेटा की ओर इशारा किया, जिसमें दिखाया गया था कि फिस्कल ईयर 2025-26 की पहली तिमाही में भारत की इकोनॉमी 7.8 परसेंट बढ़ेगी, जो बढ़ते कैपिटल खर्च और सर्विस एक्सपोर्ट की वजह से होगा, जो साल-दर-साल 12 परसेंट बढ़ा है। फिर भी, प्राइवेट इन्वेस्टमेंट अभी भी GDP के लगभग 28 परसेंट पर है – जो 2011 में 32 परसेंट के पीक से नीचे है – ज़्यादा महंगाई इनपुट कॉस्ट और अनिश्चितता बढ़ाकर इस कमी को और बढ़ा देगी। राव ने 2016 में अपनाए गए इन्फ्लेशन-टारगेटिंग फ्रेमवर्क की सफलता का ज़िक्र किया, जिसने 2012-16 के समय में एवरेज हेडलाइन इन्फ्लेशन को 6.8 परसेंट से घटाकर 4.9 परसेंट कर दिया था, और वोलैटिलिटी 2.3 परसेंट के स्टैंडर्ड डेविएशन से घटकर 1.5 परसेंट हो गई थी। उन्होंने तर्क दिया कि इस स्टेबिलिटी ने उम्मीदों को बनाए रखा, जिससे डिमांड अपने आप बढ़ी क्योंकि कम इन्फ्लेशन ने खरीदने की पावर को बनाए रखा। उन्होंने चेतावनी दी कि मुख्य खतरा ज़्यादा इन्फ्लेशन की उम्मीदों में है, जो कुछ समय के लिए डिमांड बढ़ा सकती है लेकिन इन्वेस्टमेंट इंसेंटिव और रोज़गार के मौकों को कम करके सप्लाई को कम कर सकती है। असल में, 2009-10 की तेज़ी जैसे उदाहरणों से, जब इन्फ्लेशन 15 परसेंट तक पहुँच गया था, यह दिखा कि कैसे इस तरह के डायनामिक्स ने लगातार ऊँची कीमतों को जन्म दिया, जिससे आखिरकार लंबे समय की डिमांड पर रोक लगी क्योंकि असली मज़दूरी कम हो गई और अगले सालों में ग्रोथ सालाना 6 परसेंट तक कम हो गई।

यह कहानी तब अपने चरम पर पहुँच गई जब कानून बनाने वाले RBI के अनुमानों से जूझ रहे थे: फिस्कल ईयर 2025-26 के लिए 2.1 परसेंट का बदला हुआ महंगाई का अनुमान, चौथी तिमाही के लिए 3.2 परसेंट, 2026-27 की पहली तिमाही के लिए 4 परसेंट और दूसरी तिमाही के लिए 4.2 परसेंट का तिमाही अनुमान। राव ने ज़ोर देकर कहा कि ये आंकड़े बैलेंस्ड रिस्क और मौजूदा 4 परसेंट टारगेट के प्रति कमिटमेंट को दिखाते हैं, जिसका रिव्यू मार्च 2026 तक किया जाना है। गठबंधन पार्टनर राजेश कुमार जैसे ज़्यादा टारगेट के समर्थकों ने सप्लाई की कमी से निपटने की ज़रूरत बताई, जहाँ कच्चे माल की कमी के बीच 2025 में इंडस्ट्रियल आउटपुट सिर्फ़ 5.6 परसेंट बढ़ा। लेकिन देसाई ने इसका जवाब देते हुए कहा कि कम महंगाई ने पहले ही बेरोज़गारी दर को 4.7 परसेंट तक गिराने में मदद की है, जिससे यह साबित होता है कि स्थिर कीमतों ने कीमतों में उछाल के असर के बिना हायरिंग और इन्वेस्टमेंट को बढ़ावा दिया।

आखिर में, पार्लियामेंट का सेशन एक आम सहमति वाले प्रस्ताव के साथ खत्म हुआ, जिसमें RBI के समझदारी भरे रास्ते का समर्थन किया गया, यह माना गया कि कम और ज़्यादा कीमतों के बीच चुनाव सिर्फ़ एक टेक्निकल बात नहीं थी, बल्कि भारत की उम्मीदों की नींव थी। कम महंगाई चुनकर, देश लगातार ग्रोथ हासिल कर सकता था, जहाँ इन्वेस्टमेंट फले-फूले, रोज़गार बढ़े, और बढ़ती लागतों की बेड़ियों के बिना डिमांड मज़बूती से बढ़े। डबल-डिजिट महंगाई के दौर के ऐतिहासिक निशान—जैसे 1974 में 28.6 परसेंट का पीक जिसने दशकों तक अस्थिरता पैदा की—इस बात की कड़ी याद दिलाते थे कि ज़्यादा कीमतों ने आखिरकार डिमांड को कम किया, कॉम्पिटिशन को कम किया, और लंबे समय तक खुशहाली को कम किया। जैसे ही हथौड़ा गिरा, भारत की आर्थिक कहानी ने एक हमेशा रहने वाली सच्चाई को पक्का किया: सच्ची तरक्की महंगाई की मृगतृष्णाओं का पीछा करने में नहीं, बल्कि ऐसी स्थिरता की नींव बनाने में है जो बनी रहे।