ऋणात्मक आधार प्रभाव, थोक मूल्य सूचकांक मुद्रास्फीति, और भारत में मौद्रिक नीति: सांख्यिकीय भ्रम तथा वास्तविक मुद्रास्फीतिकीय दबावों के बीच अंतर.....

परिचय

मुद्रास्फीति के आँकड़े सबसे अधिक देखे जाने वाले व्यापक आर्थिक संकेतकों में से हैं क्योंकि वे मौद्रिक नीति, वित्तीय बाज़ारों, व्यावसायिक निर्णयों, वेतन-निर्धारण तथा परिवारों की अपेक्षाओं को प्रभावित करते हैं। किन्तु मुद्रास्फीति के आँकड़ों में प्रायः ऐसे महत्त्वपूर्ण सांख्यिकीय प्रभाव शामिल होते हैं जो वास्तविक मुद्रास्फीतिकीय दबावों को बढ़ा-चढ़ाकर या कम करके प्रदर्शित कर सकते हैं। ऐसा ही एक प्रभाव **आधार प्रभाव** है, जो इसलिए उत्पन्न होता है क्योंकि मुद्रास्फीति का मापन सामान्यतः वर्ष-दर-वर्ष आधार पर वर्तमान मूल्य स्तर की तुलना पिछले वर्ष के उसी महीने के मूल्य स्तर से करके किया जाता है। भारतीय अर्थव्यवस्था में, जहाँ वस्तुओं की कीमतें, ईंधन लागत, कृषि उत्पादन तथा वैश्विक आपूर्ति परिस्थितियाँ उल्लेखनीय रूप से उतार-चढ़ाव करती रहती हैं, आधार प्रभाव प्रायः थोक मूल्य सूचकांक को प्रभावित करता है। **ऋणात्मक आधार प्रभाव** तब उत्पन्न होता है जब पिछले वर्ष के दौरान थोक मूल्य असामान्य रूप से कम रहे हों या उनमें गिरावट आई हो, जिससे तुलना का आधार अत्यन्त निम्न हो जाता है। परिणामस्वरूप, वर्तमान अवधि में थोक कीमतों में केवल मध्यम वृद्धि भी वार्षिक थोक मूल्य सूचकांक मुद्रास्फीति को अपेक्षाकृत अधिक दिखा सकती है। ऐसी स्थिति से यह आभास हो सकता है कि मुद्रास्फीति तेज़ी से बढ़ रही है, जबकि वर्तमान मूल्य गतिशीलता में केवल सीमित परिवर्तन हुआ हो। इसलिए थोक मूल्य सूचकांक मुद्रास्फीति की व्याख्या करते समय वास्तविक मुद्रास्फीतिकीय गति और सांख्यिकीय गणना के प्रभाव के बीच अंतर करना आवश्यक है। यह अंतर नीति-निर्माताओं के लिए विशेष रूप से महत्त्वपूर्ण है क्योंकि केवल अस्थायी सांख्यिकीय प्रभावों के आधार पर अनावश्यक मौद्रिक सख्ती आर्थिक वृद्धि, निवेश तथा रोजगार को बिना आवश्यकता के धीमा कर सकती है।

 

सिद्धांत

आधार प्रभाव की अवधारणा सूचकांक संख्या सिद्धांत तथा प्रतिशत परिवर्तन के गणित पर आधारित है। चूँकि वर्ष-दर-वर्ष मुद्रास्फीति वर्तमान तथा पिछले वर्ष की कीमतों के बीच प्रतिशत अंतर को मापती है, इसलिए यदि तुलना का आधार कम हो तो वही वर्तमान मूल्य वृद्धि यांत्रिक रूप से अधिक मुद्रास्फीति दर प्रदर्शित करती है। इस सांख्यिकीय विशेषता का यह अर्थ नहीं है कि अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीतिकीय दबाव वास्तव में बढ़ गए हैं। आधुनिक मौद्रिक अर्थशास्त्र भी अस्थायी मूल्य-स्तर परिवर्तनों तथा स्थायी मुद्रास्फीति के बीच स्पष्ट अंतर करता है। केंद्रीय बैंक मुख्यतः ऐसी सतत मुद्रास्फीति को लेकर चिंतित रहते हैं जो समग्र माँग, वेतन वृद्धि, मुद्रास्फीति अपेक्षाओं तथा व्यापक मूल्य-निर्धारण व्यवहार से उत्पन्न होती है, न कि एकबारगी सांख्यिकीय विकृतियों से। लागत-प्रेरित मुद्रास्फीति का सिद्धांत भी यहाँ प्रासंगिक है। थोक कीमतें प्रायः कच्चे तेल, धातुओं, उर्वरकों, आयातित वस्तुओं तथा कृषि उत्पादों की कीमतों में उतार-चढ़ाव पर शीघ्र प्रतिक्रिया देती हैं, जिनमें से अनेक घरेलू माँग के बजाय वैश्विक आपूर्ति झटकों से प्रभावित होते हैं। यदि वर्तमान थोक मूल्य सूचकांक मुद्रास्फीति केवल पहले से दबे हुए थोक मूल्यों की सामान्य स्थिति में वापसी को दर्शाती है, तो यह आवश्यक नहीं कि अर्थव्यवस्था में अत्यधिक माँग उत्पन्न हो गई हो। अपेक्षाओं से संवर्धित **फिलिप्स वक्र** भी यह संकेत देता है कि अस्थायी आपूर्ति-पक्षीय मूल्य परिवर्तन तभी गंभीर बनते हैं जब वे दीर्घकालीन मुद्रास्फीति अपेक्षाओं को बदल दें और लगातार वेतन-मूल्य चक्र को जन्म दें। इसलिए मौद्रिक नीति में परिवर्तन करने से पहले नीति-निर्माताओं को सांख्यिकीय प्रभावों तथा वास्तविक मुद्रास्फीति की स्थिरता के बीच अंतर करना चाहिए।

 

विश्लेषण

2025 का ऋणात्मक आधार प्रभाव 2026 के दौरान भारत के थोक मूल्य सूचकांक के आँकड़ों को उल्लेखनीय रूप से प्रभावित कर सकता है। मान लीजिए कि 2025 में वैश्विक वस्तु कीमतों में गिरावट, कच्चे तेल की कम लागत, विनिर्माण क्षेत्र में कमजोर माँग या खाद्य कीमतों में कमी के कारण थोक कीमतें घट गईं या असामान्य रूप से निम्न स्तर पर बनी रहीं। यदि 2026 में थोक कीमतें केवल सामान्य स्तर पर लौटती हैं, तो वार्षिक थोक मूल्य सूचकांक मुद्रास्फीति तेज़ दिखाई दे सकती है, जबकि मासिक मूल्य वृद्धि अपेक्षाकृत सीमित हो। उदाहरण के लिए, यदि 2024 के किसी महीने में थोक मूल्य सूचकांक 150 था, 2025 के उसी महीने में घटकर 145 हो गया और 2026 में बढ़कर 151 हो गया, तो वर्ष-दर-वर्ष मुद्रास्फीति 4 प्रतिशत से अधिक होगी, जबकि कीमतें दो वर्ष पहले की तुलना में केवल थोड़ी अधिक होंगी। यह गणित स्पष्ट करता है कि ऋणात्मक आधार प्रभाव वर्तमान मुद्रास्फीतिकीय परिस्थितियों के बारे में भ्रामक धारणा उत्पन्न कर सकता है।

 

थोक मूल्य सूचकांक की संरचना भी सावधानीपूर्वक व्याख्या की आवश्यकता को और अधिक सुदृढ़ करती है। इसके कुल भार का लगभग दो-तिहाई भाग विनिर्मित उत्पादों का है, जबकि ईंधन एवं ऊर्जा का लगभग 13 प्रतिशत तथा प्राथमिक वस्तुओं का लगभग एक-चौथाई योगदान है। इन क्षेत्रों की वस्तु कीमतें अत्यधिक अस्थिर होती हैं और वैश्विक परिस्थितियों से गहराई से प्रभावित होती हैं। भारत अपनी कच्चे तेल की लगभग 85 प्रतिशत आवश्यकता आयात करता है, जिससे थोक ईंधन कीमतें अंतरराष्ट्रीय तेल बाज़ार तथा विनिमय दर के उतार-चढ़ाव के प्रति अत्यधिक संवेदनशील रहती हैं। इसलिए वैश्विक वस्तु बाज़ारों में अस्थायी परिवर्तन घरेलू माँग की वास्तविक स्थिति बदले बिना भी थोक मूल्य सूचकांक को उल्लेखनीय रूप से प्रभावित कर सकते हैं।

 

एक अन्य महत्त्वपूर्ण पहलू थोक मूल्य सूचकांक तथा उपभोक्ता मूल्य सूचकांक के बीच संबंध है। 2014 से भारत का मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण ढाँचा मुख्यतः उपभोक्ता मूल्य सूचकांक पर आधारित है क्योंकि यह परिवारों के उपभोग पैटर्न को अधिक सटीक रूप से दर्शाता है। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक में खाद्य पदार्थों का भार थोक मूल्य सूचकांक की तुलना में कहीं अधिक है, जबकि सेवाएँ उपभोक्ता मूल्य सूचकांक में सम्मिलित हैं, परन्तु थोक मूल्य सूचकांक में अधिकांशतः अनुपस्थित रहती हैं। इसलिए यदि औद्योगिक वस्तुओं या ईंधन के कारण थोक मूल्य सूचकांक मुद्रास्फीति बढ़ती है, तो इसका यह अर्थ नहीं कि उपभोक्ता मुद्रास्फीति भी समान रूप से बढ़ेगी। कमजोर माँग की स्थिति में अनेक कंपनियाँ बढ़ी हुई लागत को उपभोक्ताओं पर डालने के बजाय अपने लाभांश में कमी स्वीकार करती हैं। इसी प्रकार प्रतिस्पर्धी बाज़ार, उत्पादकता में सुधार तथा स्थिर आपूर्ति शृंखलाएँ थोक लागत वृद्धि को खुदरा कीमतों तक पहुँचने से सीमित कर सकती हैं।

 

इसी कारण नीति-निर्माता केवल शीर्षक थोक मूल्य सूचकांक पर निर्भर न रहकर अन्य संकेतकों का भी अध्ययन करते हैं। मासिक मूल्य परिवर्तन यह समझने में सहायता करते हैं कि वर्तमान में कीमतों में वास्तव में तेजी आ रही है या वार्षिक मुद्रास्फीति केवल पिछले वर्ष के कमजोर आधार का परिणाम है। अस्थिर घटकों को हटाने के बाद विनिर्मित उत्पादों की मूल मुद्रास्फीति औद्योगिक मूल्य-निर्धारण व्यवहार की बेहतर जानकारी देती है। वस्तु वायदा बाज़ार, माल-ढुलाई लागत, भंडार संचय, क्रय प्रबंधक सूचकांक तथा क्षमता उपयोग जैसे संकेतक भी वास्तविक मुद्रास्फीतिकीय दबावों के बारे में अतिरिक्त जानकारी प्रदान करते हैं। यदि ये सभी संकेतक स्थिर बने रहें जबकि वार्षिक थोक मूल्य सूचकांक केवल सांख्यिकीय प्रभाव के कारण बढ़े, तो मौद्रिक प्राधिकरणों के पास कठोर प्रतिक्रिया देने का पर्याप्त कारण नहीं होगा।

 

माँग की परिस्थितियाँ भी समान रूप से महत्त्वपूर्ण हैं। यदि परिवारों का उपभोग, निजी निवेश तथा ऋण वृद्धि मध्यम स्तर पर रहें और औद्योगिक क्षमता उपयोग अपनी संभावित सीमा से नीचे बना रहे, तो कंपनियों के पास कीमतें बढ़ाने की क्षमता सीमित रहती है। ऐसी स्थिति में थोक कीमतों में अस्थायी वृद्धि भी स्थायी मुद्रास्फीति में परिवर्तित होने की संभावना कम होती है। भारत के हाल के आर्थिक अनुभव में निजी उपभोग वृद्धि अपेक्षाकृत मध्यम रही है, जबकि सार्वजनिक निवेश ने अधिक महत्त्वपूर्ण भूमिका निभाई है। इससे आपूर्ति-पक्षीय सुधार धीरे-धीरे उत्पादन क्षमता का विस्तार कर सकते हैं। जब अतिरिक्त क्षमता उपलब्ध होती है, तब व्यवसाय प्रायः कीमत बढ़ाने के बजाय प्रतिस्पर्धी मूल्य निर्धारण को प्राथमिकता देते हैं।

 

संचार भी एक महत्त्वपूर्ण नीतिगत साधन बन जाता है। वित्तीय बाज़ार कभी-कभी शीर्षक मुद्रास्फीति आँकड़ों पर तीव्र प्रतिक्रिया देते हैं, जबकि उनके पीछे के सांख्यिकीय आधार प्रभाव को पर्याप्त रूप से नहीं समझते। यदि भारतीय रिज़र्व बैंक स्पष्ट रूप से यह समझाए कि थोक मूल्य सूचकांक में वृद्धि का एक बड़ा भाग आधार प्रभाव का परिणाम है, तो अस्थायी वृद्धि के कारण मुद्रास्फीति अपेक्षाएँ, ऋणपत्र प्रतिफल या उधारी लागत अनावश्यक रूप से प्रभावित नहीं होंगी। भविष्य संबंधी नीति मार्गदर्शन केंद्रीय बैंक को अस्थायी आँकड़ों के उतार-चढ़ाव और मध्यम अवधि के मुद्रास्फीतिकीय जोखिमों के बीच अंतर स्पष्ट करने का अवसर देता है, साथ ही अपने मुद्रास्फीति लक्ष्य के प्रति विश्वसनीयता भी बनाए रखता है।

 

उदाहरण और आँकड़े

भारत में अनेक ऐसे अवसर आए हैं जब आधार प्रभाव ने मुद्रास्फीति के आँकड़ों को उल्लेखनीय रूप से प्रभावित किया। वस्तु कीमतों में तीव्र गिरावट के बाद कई बार वार्षिक थोक मूल्य सूचकांक मुद्रास्फीति तेज़ी से बढ़ी, जबकि वास्तविक थोक कीमतों की पुनर्प्राप्ति केवल क्रमिक थी। इसी प्रकार वैश्विक महामारी के बाद भी एक वर्ष के अत्यन्त निम्न मूल्य स्तर ने अगले वर्ष की वार्षिक मुद्रास्फीति को असामान्य रूप से ऊँचा प्रदर्शित किया। इन घटनाओं ने दिखाया कि वर्ष-दर-वर्ष मुद्रास्फीति में बड़े उतार-चढ़ाव कभी-कभी वर्तमान आर्थिक परिस्थितियों के बजाय तुलना के आधार में परिवर्तन के कारण उत्पन्न होते हैं।

 

ऐतिहासिक आँकड़े यह भी दर्शाते हैं कि थोक मूल्य सूचकांक, उपभोक्ता मूल्य सूचकांक की तुलना में अधिक अस्थिर रहा है। वस्तु कीमतों में गिरावट के समय थोक मूल्य सूचकांक कई बार ऋणात्मक क्षेत्र में चला गया और पुनर्प्राप्ति के दौरान ऊँची धनात्मक मुद्रास्फीति दर्ज की। इसके विपरीत, उपभोक्ता मूल्य सूचकांक अपेक्षाकृत अधिक स्थिर रहा क्योंकि परिवारों के व्यय में सेवाओं और खाद्य पदार्थों का प्रभुत्व है। इसलिए भारत का लचीला मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण ढाँचा मुख्य रूप से उपभोक्ता मूल्य सूचकांक पर आधारित है, जबकि थोक मूल्य सूचकांक को उत्पादक लागतों तथा भविष्य के मूल्य दबावों के सहायक संकेतक के रूप में देखा जाता है।

 

मान लीजिए कि असामान्य रूप से कमजोर थोक कीमतों वाले वर्ष के बाद थोक मूल्य सूचकांक मुद्रास्फीति लगभग शून्य से बढ़कर 4 या 5 प्रतिशत हो जाती है। यदि मासिक मूल्य वृद्धि 0.3 प्रतिशत से कम बनी रहे, विनिर्माण क्षेत्र की मूल मुद्रास्फीति नियंत्रित रहे, कच्चे तेल की कीमतें दीर्घकालीन औसत के आसपास स्थिर रहें तथा क्षमता उपयोग ऐतिहासिक सामान्य स्तर के निकट बना रहे, तो रिपोर्ट की गई वृद्धि का बड़ा भाग उचित रूप से ऋणात्मक आधार प्रभाव का परिणाम माना जा सकता है, न कि स्थायी मुद्रास्फीतिकीय गति का। इसके विपरीत, यदि मासिक मूल्य वृद्धि तेज़ हो, वेतन लगातार बढ़ें, ऋण विस्तार तीव्र हो तथा कंपनियाँ बढ़ी हुई लागत को उपभोक्ताओं तक अधिकाधिक पहुँचाने लगें, तो नीति-निर्माताओं के पास यह मानने के अधिक ठोस आधार होंगे कि मुद्रास्फीतिकीय दबाव स्थायी रूप ले रहे हैं।

 

निष्कर्ष

ऋणात्मक आधार प्रभाव भारत के थोक मूल्य सूचकांक की मुद्रास्फीति को वास्तविक वर्तमान थोक मूल्य वृद्धि की तुलना में कहीं अधिक प्रबल दिखा सकता है। यद्यपि शीर्षक थोक मूल्य सूचकांक असामान्य रूप से कमजोर तुलना आधार के बाद तेज़ी से बढ़ सकता है, किन्तु इसका यह अर्थ स्वतः नहीं है कि स्थायी मुद्रास्फीति, अत्यधिक माँग या कठोर मौद्रिक नीति की आवश्यकता उत्पन्न हो गई है। प्रभावी नीति-निर्माण के लिए सांख्यिकीय गणना और वास्तविक आर्थिक गति के बीच स्पष्ट अंतर करना आवश्यक है। इसके लिए मासिक मूल्य परिवर्तनों, विनिर्माण क्षेत्र की मूल मुद्रास्फीति, वस्तु कीमतों के रुझानों, आपूर्ति शृंखला की स्थिति, माँग संकेतकों तथा मुद्रास्फीति अपेक्षाओं का समग्र विश्लेषण आवश्यक है। चूँकि भारत की मौद्रिक नीति का लक्ष्य मध्यम अवधि की उपभोक्ता मुद्रास्फीति है, न कि थोक कीमतों में अस्थायी उतार-चढ़ाव, इसलिए नीति-निर्माताओं को आधार प्रभाव से प्रेरित थोक मूल्य सूचकांक वृद्धि पर यांत्रिक प्रतिक्रिया देने से बचना चाहिए। इसके बजाय मुद्रास्फीति के आँकड़ों की सावधानीपूर्वक व्याख्या, केंद्रीय बैंक का स्पष्ट संचार तथा अर्थव्यवस्था की मूलभूत परिस्थितियों का व्यापक विश्लेषण नीति संबंधी त्रुटियों को रोक सकता है, आर्थिक वृद्धि को बनाए रख सकता है, वित्तीय स्थिरता को सुदृढ़ कर सकता है तथा यह सुनिश्चित कर सकता है कि अस्थायी सांख्यिकीय विकृतियाँ भारतीय अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति की वास्तविक दिशा को धूमिल न करें।