भारत में मुद्रास्फीति, अपेक्षाएँ, उत्पादकता और आपूर्ति-पक्ष की समस्या.....

भूमिका

यह प्रस्ताव कि भारत में मुद्रास्फीति और रुपये का मूल्यह्रास काफी हद तक आपूर्ति-पक्ष की घटनाएँ हैं, गंभीर विचार का विषय है, लेकिन इसमें एक महत्वपूर्ण स्पष्टीकरण आवश्यक है: मुद्रास्फीति केवल आपूर्ति परिस्थितियों से निर्धारित नहीं होती। माँग, मौद्रिक परिस्थितियाँ, राजकोषीय नीति, अपेक्षाएँ और बाहरी झटके भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। फिर भी भारत का हालिया अनुभव बताता है कि मुद्रास्फीति को केवल अत्यधिक घरेलू माँग का परिणाम मानना भ्रामक हो सकता है। नई राष्ट्रीय आय गणना के अनुसार वित्त वर्ष 2025–26 में वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि 7.7% और नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि 8.9% रही, जबकि अलग-अलग समय पर मुद्रास्फीति मुख्यतः खाद्य पदार्थों, ऊर्जा, उर्वरक, आयातित आगतों और विनिमय दर में बदलाव से प्रभावित हुई है। इसलिए केंद्रीय आर्थिक प्रश्न केवल ऊँची ब्याज दरों के माध्यम से खर्च को दबाना नहीं है, बल्कि खाद्य पदार्थ, ऊर्जा, विनिर्मित वस्तुओं, आवास, बुनियादी ढाँचे और व्यापार योग्य सेवाओं के उत्पादन की अर्थव्यवस्था की क्षमता को बढ़ाना है। यदि आपूर्ति नाममात्र माँग की तुलना में अधिक तेजी से बढ़ती है, तो रोजगार और निवेश का त्याग किए बिना मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को नियंत्रित करना आसान हो सकता है।

 

आपूर्ति-पक्ष की घटना के रूप में मुद्रास्फीति

भारत की मुद्रास्फीति की संरचना आपूर्ति-पक्ष के तर्क को विशेष रूप से प्रासंगिक बनाती है। घरेलू उपभोग में खाद्य पदार्थों का भार बहुत अधिक है, विशेषकर निम्न-आय वाले परिवारों के लिए, जबकि भारत अपनी कच्चे तेल की आवश्यकताओं का बहुत बड़ा हिस्सा आयात करता है। मौसम संबंधी झटके, फसल की विफलता, परिवहन और भंडारण की बाधाएँ, उर्वरक लागत, अंतरराष्ट्रीय जिंस कीमतें और भू-राजनीतिक व्यवधान घरेलू कीमतों को बिना किसी प्रारंभिक अत्यधिक माँग-वृद्धि के बढ़ा सकते हैं। हाल का अंतरराष्ट्रीय वातावरण इस प्रक्रिया को स्पष्ट करता है। तेल की ऊँची कीमतें भारत के आयात बिल, परिवहन लागत, उर्वरक लागत और उत्पादन व्यय को बढ़ाती हैं; इसके बाद रुपये का मूल्यह्रास इन आयातों की घरेलू मुद्रा में कीमत को और बढ़ा देता है। जून 2026 में उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति बढ़कर 4.4% हो गई, जबकि मूल मुद्रास्फीति लगभग 3.9% रही। यह दर्शाता है कि समग्र मुद्रास्फीति खाद्य और ईंधन संबंधी दबावों के कारण बढ़ सकती है, भले ही अंतर्निहित घरेलू मूल्य-दबाव में व्यापक वृद्धि न हुई हो। आर्थिक सहयोग और विकास संगठन ने भी अनुमान लगाया है कि भारत में मुद्रास्फीति का दबाव खाद्य, ऊर्जा, उर्वरक लागत और मुद्रा के मूल्यह्रास से उत्पन्न हो सकता है।

 

आपूर्ति में सुधार करके अपेक्षाओं को नियंत्रित किया जा सकता है

मुद्रास्फीति की अपेक्षाएँ अर्थव्यवस्था की उत्पादन क्षमता से स्वतंत्र नहीं होतीं। यदि परिवार और व्यवसाय बार-बार कमी, बढ़ती आगत लागत और आयातित मुद्रास्फीति का अनुभव करते हैं, तो उनके लिए यह अपेक्षा करना स्वाभाविक है कि कीमतें ऊँची बनी रहेंगी। तब श्रमिक बढ़ी हुई जीवन-यापन लागत की भरपाई के लिए अधिक पारिश्रमिक की माँग कर सकते हैं, व्यवसाय अधिक कीमतों के माध्यम से अपने लाभांश की रक्षा कर सकते हैं और परिवार अपनी खरीद को पहले कर सकते हैं। इससे मुद्रास्फीति की निरंतरता बढ़ सकती है। लेकिन इसका उलटा भी संभव है। यदि कृषि उत्पादकता बढ़ती है, बिजली सस्ती और अधिक विश्वसनीय होती है, परिवहन और आपूर्ति-व्यवस्था में सुधार होता है, विनिर्माण क्षमता बढ़ती है, श्रम उत्पादकता में वृद्धि होती है और ऊर्जा आयात अधिक सुरक्षित होते हैं, तो व्यवसाय लगातार कीमतें बढ़ाए बिना बढ़ी हुई माँग को पूरा कर सकते हैं। प्रतिस्पर्धा मजबूत होती है, भंडार पर्याप्त होते हैं और आपूर्ति की बाधाएँ कम होती हैं। तब अपेक्षाएँ इसलिए घट सकती हैं क्योंकि लोग देखते हैं कि अर्थव्यवस्था केवल अधिक खर्च करने में नहीं, बल्कि अधिक उत्पादन करने में भी सक्षम है। यही कारण है कि आपूर्ति-पक्ष से आने वाली मुद्रास्फीति-नियंत्रण प्रक्रिया रोजगार और निवेश के लिए माँग को दबाने की तुलना में कम हानिकारक हो सकती है।

 

उत्पादकता, वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद और वास्तविक मजदूरी

आपूर्ति-पक्ष के तर्क का सबसे मजबूत रूप यह है कि उत्पादकता सकल घरेलू उत्पाद और जीवन-स्तर के बीच सेतु का काम करती है। अधिक उत्पादकता का अर्थ है कि श्रम और पूँजी की समान मात्रा से अधिक उत्पादन किया जा सकता है। यदि श्रम बाजार प्रतिस्पर्धी हों और श्रमिकों के पास पर्याप्त सौदेबाजी की शक्ति हो, तो उत्पादकता में वृद्धि का एक हिस्सा वास्तविक मजदूरी में दिखाई देना चाहिए। इसलिए वांछनीय क्रम है—उत्पादकता → वास्तविक उत्पादन → वास्तविक मजदूरी → घरेलू आय → टिकाऊ उपभोग। भारत ने वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद में उल्लेखनीय वृद्धि दर्ज की है: 2022–23 की कीमतों पर वित्त वर्ष 2025–26 में वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद लगभग ₹323.1 लाख करोड़ तक पहुँच गया, जबकि वित्त वर्ष 2024–25 में यह ₹299.9 लाख करोड़ था। लेकिन समग्र सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि अपने आप यह सुनिश्चित नहीं करती कि मध्यवर्ती या निम्न-आय वाले परिवारों की क्रय-शक्ति उसी अनुपात में बढ़े। यदि उत्पादकता से प्राप्त लाभ का बड़ा हिस्सा मुनाफे, पूँजी आय या उच्च-कौशल वाले श्रमिकों तक सीमित रहता है, तो सकल घरेलू उत्पाद तेजी से बढ़ सकता है जबकि आबादी के बड़े हिस्से की उपभोग क्षमता कमजोर बनी रह सकती है। इसलिए महत्वपूर्ण प्रश्न केवल यह नहीं है कि वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद 7–8% की दर से बढ़ रहा है या नहीं, बल्कि यह है कि प्रति श्रमिक उत्पादन और प्रति परिवार वास्तविक आय कितनी व्यापकता से बढ़ रही है।

 

आय की तुलना में मुद्रास्फीति

यही अंतर अपेक्षाकृत सामान्य मुद्रास्फीति और कमजोर घरेलू खर्च के बीच दिखाई देने वाले विरोधाभास को समझाता है। 4% की मुद्रास्फीति आवश्यक रूप से आर्थिक रूप से अनुकूल नहीं है, यदि परिवार की आय केवल 2–3% बढ़ रही हो, या यदि आवश्यक खाद्य पदार्थों, आवास, परिवहन और ऊर्जा की कीमतें समग्र मुद्रास्फीति से अधिक तेजी से बढ़ रही हों। परिवारों के लिए महत्वपूर्ण बात उनकी आय और उनके द्वारा वास्तव में खरीदी जाने वाली वस्तुओं की कीमतों के बीच संबंध है। यदि किसी परिवार की नाममात्र आय 5% बढ़ती है, जबकि आवश्यक उपभोग की कीमतें 6% बढ़ती हैं, तो नाममात्र आय बढ़ने के बावजूद उसकी क्रय-शक्ति घट गई है। निम्न-आय वाले परिवारों के लिए यह प्रभाव विशेष रूप से शक्तिशाली होता है, क्योंकि उनकी आय का बड़ा हिस्सा भोजन और बुनियादी आवश्यकताओं पर खर्च होता है। इसलिए यह कहना कि “आय की तुलना में मुद्रास्फीति बढ़ गई है” आर्थिक रूप से सार्थक हो सकता है, भले ही समग्र उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति घट रही हो। प्रासंगिक चर वास्तविक प्रयोज्य क्रय-शक्ति है, केवल राष्ट्रीय मुद्रास्फीति दर नहीं।

 

ऊँची सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि के बावजूद खर्च कमजोर क्यों हो सकता है

यह इस बात की संभावित व्याख्या प्रदान करता है कि ऊँची सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि और निजी उपभोग के कुछ कमजोर हिस्से एक साथ क्यों दिखाई दे सकते हैं। जब परिवार स्थिर वास्तविक मजदूरी, रोजगार की अनिश्चितता, आवश्यक वस्तुओं की ऊँची लागत और कमजोर आय अपेक्षाओं का सामना करते हैं, तो वे विवेकाधीन खर्च कम कर सकते हैं और सावधानीवश बचत बढ़ा सकते हैं। समग्र स्तर पर, वित्त वर्ष 2025–26 में भारत का अंतिम निजी उपभोग व्यय फिर भी पर्याप्त रहा—आर्थिक सर्वेक्षण के अनुमान के अनुसार सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 61.5%—इसलिए पूरी भारतीय अर्थव्यवस्था को उपभोग के पतन से गुजरती हुई अर्थव्यवस्था कहना सही नहीं होगा। अधिक सटीक बात यह है कि उपभोग का वितरण अधिक असमान हो सकता है। उच्च-आय वाले परिवार अपना खर्च बनाए रख सकते हैं या बढ़ा सकते हैं, जबकि निम्न-आय वाले परिवार विवेकाधीन खरीदारी में कटौती कर सकते हैं। इससे ऐसी अर्थव्यवस्था बन सकती है जिसमें समग्र माँग पर्याप्त बनी रहे, लेकिन व्यापक जनसंख्या की माँग समग्र उत्पादन की तुलना में उतनी तेजी से न बढ़े।

 

मूल्यह्रास: मुद्रास्फीति का कारण या मुद्रास्फीति का परिणाम?

यह दावा कि अंतरराष्ट्रीय अर्थशास्त्री मुद्रास्फीति को मुद्रा के मूल्यह्रास का प्रमुख कारण मानते हैं, क्रय-शक्ति समानता के माध्यम से एक महत्वपूर्ण सत्य रखता है, लेकिन दोनों के बीच संबंध दोतरफा है। यदि लंबे समय तक घरेलू कीमतें विदेशों की कीमतों की तुलना में तेजी से बढ़ती हैं, तो भारत की वस्तुएँ अपेक्षाकृत महँगी हो जाती हैं। प्रतिस्पर्धात्मकता बनाए रखने के लिए नाममात्र विनिमय दर को समायोजित होना पड़ सकता है। इसलिए रुपये का मूल्यह्रास समय के साथ सापेक्ष मूल्य प्रतिस्पर्धात्मकता को आंशिक रूप से बहाल करने की प्रक्रिया हो सकता है। लेकिन स्वयं मूल्यह्रास से आयातित तेल, मशीनरी, इलेक्ट्रॉनिक वस्तुओं, उर्वरकों और मध्यवर्ती वस्तुओं की घरेलू कीमतें बढ़ती हैं। इससे आयातित मुद्रास्फीति उत्पन्न होती है। परिणामस्वरूप दोनों प्रक्रियाएँ एक-दूसरे को मजबूत कर सकती हैं: घरेलू मुद्रास्फीति मुद्रा की वास्तविक प्रतिस्पर्धात्मकता को कमजोर कर सकती है, जबकि मुद्रा का मूल्यह्रास घरेलू मुद्रास्फीति को बढ़ा सकता है। सितंबर 2026 में रुपये का लगभग ₹96 प्रति अमेरिकी डॉलर तक पहुँचना, वर्ष के दौरान लगभग 6% की गिरावट के बाद, बाहरी दबावों को दर्शाता है। ऊँची तेल कीमतों, वैश्विक ब्याज दरों, पूँजी प्रवाह और भू-राजनीतिक अनिश्चितता ने मुद्रा पर दबाव डाला है। इसलिए मूल्यह्रास को केवल भारतीय मुद्रास्फीति के कारणों से जोड़ना अत्यधिक सरल होगा। लेकिन भारत की मुद्रास्फीति की दरों के अंतर, उत्पादकता और आयात निर्भरता को ध्यान में रखे बिना रुपये का विश्लेषण करना भी अधूरा होगा।

 

उत्पादकता ही दीर्घकालीन मुद्रा समाधान है

इससे नाममात्र विनिमय दर के प्रबंधन और वास्तविक आर्थिक प्रतिस्पर्धात्मकता के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर सामने आता है। भारतीय रिजर्व बैंक विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप कर सकता है, तरलता का प्रबंधन कर सकता है और अत्यधिक उतार-चढ़ाव को नियंत्रित कर सकता है, लेकिन केवल हस्तक्षेप के माध्यम से लंबे समय तक मुद्रा को मजबूत नहीं बनाया जा सकता। स्थायी सुधार के लिए व्यापार योग्य क्षेत्रों में अधिक उत्पादकता आवश्यक है। यदि भारतीय कारखाने अधिक उन्नत वस्तुओं का उत्पादन कम इकाई लागत पर करते हैं, कृषि उत्पादकता बढ़ती है, परिवहन और आपूर्ति लागत घटती है, बंदरगाह अधिक तेज और कुशल बनते हैं और सेवा निर्यात में वृद्धि जारी रहती है, तो भारत लगातार विनिमय दर में समायोजन पर निर्भर हुए बिना अधिक विदेशी मुद्रा अर्जित कर सकता है। अधिक उत्पादकता मजदूरी को बढ़ने की अनुमति भी देती है, बिना इकाई श्रम लागत में समान अनुपात की वृद्धि के। यही वांछनीय संयोजन है—एक साथ अधिक वास्तविक मजदूरी और अधिक प्रतिस्पर्धात्मकता।

 

मौद्रिक नीति पर बहस

इससे भारतीय रिजर्व बैंक के सामने एक महत्वपूर्ण दुविधा उत्पन्न होती है। यदि मुद्रास्फीति मुख्यतः माँग-प्रेरित है, तो कठोर मौद्रिक नीति उपयुक्त हो सकती है क्योंकि कमजोर माँग मूल्य निर्धारण के दबाव को कम करती है। लेकिन यदि मुद्रास्फीति मुख्यतः खाद्य पदार्थों, तेल, उर्वरक, विनिमय दर और आपूर्ति संबंधी बाधाओं से उत्पन्न होती है, तो आक्रामक ब्याज दर वृद्धि निवेश और उपभोग को कम कर सकती है, बिना अतिरिक्त खाद्य, तेल या उत्पादन क्षमता पैदा किए। यदि ऊँची वास्तविक उधारी लागत कंपनियों को उत्पादन क्षमता बढ़ाने से हतोत्साहित करती है, तो आपूर्ति की प्रतिक्रिया और कमजोर हो सकती है। इसका अर्थ यह नहीं है कि मौद्रिक नीति अप्रासंगिक है। भारतीय रिजर्व बैंक को अस्थायी आपूर्ति झटकों को स्थायी मुद्रास्फीति अपेक्षाओं और मजदूरी वृद्धि में बदलने से रोकना होगा। लेकिन मौद्रिक प्रतिक्रिया को आपूर्ति-जनित प्रथम-चरण मुद्रास्फीति और लगातार बनी रहने वाली द्वितीय-चरण मुद्रास्फीति के बीच अंतर करना चाहिए।

 

निष्कर्ष

भारत की मुद्रास्फीति की समस्या को नाममात्र माँग और उत्पादन क्षमता के बीच प्रतिस्पर्धा के रूप में समझा जा सकता है। जब उत्पादन क्षमता तेजी से बढ़ती है, तो अर्थव्यवस्था आय और खर्च में वृद्धि को कीमतों में समानुपातिक वृद्धि के बिना समायोजित कर सकती है। अधिक कृषि उत्पादकता खाद्य मुद्रास्फीति को नियंत्रित कर सकती है; अधिक ऊर्जा सुरक्षा आयातित मुद्रास्फीति को कम कर सकती है; बेहतर बुनियादी ढाँचा परिवहन और आपूर्ति लागत घटा सकता है; अधिक विनिर्माण उत्पादकता व्यापार योग्य वस्तुओं की कीमतों को कम कर सकती है; और अधिक श्रम उत्पादकता वास्तविक मजदूरी को बढ़ने की अनुमति दे सकती है, बिना इकाई श्रम लागत में अत्यधिक वृद्धि के। यही मुद्रास्फीति की स्थिर अपेक्षाओं के लिए सबसे मजबूत आधार भी प्रदान करता है। भारत की हाल की 7.7% वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि उल्लेखनीय उत्पादन विस्तार को दर्शाती है, लेकिन अगली चुनौती समग्र वृद्धि को व्यापक उत्पादकता, वास्तविक मजदूरी और घरेलू आय में बदलना है। यदि वास्तविक आय अधिक तेजी से और अधिक समान रूप से बढ़ती है, तो उपभोग मजबूत हो सकता है, बिना आवश्यक रूप से मुद्रास्फीति बढ़ाए। यदि माँग के साथ आपूर्ति भी बढ़ती है, तो समय के साथ अधिक मजबूत प्रतिस्पर्धात्मकता के माध्यम से मूल्यह्रास के दबाव को केवल मौद्रिक कठोरता पर निर्भर हुए बिना कम किया जा सकता है। इसलिए केंद्रीय नीतिगत चुनौती मुद्रास्फीति नियंत्रण और विकास के बीच चुनाव करना नहीं है, बल्कि ऐसी उत्पादकता और आपूर्ति की परिस्थितियाँ बनाना है जिनमें ऊँची वास्तविक आय, मजबूत उपभोग और कम मुद्रास्फीति एक साथ संभव हो सकें।