संप्रग बनाम राजग: प्रत्यक्ष विदेशी निवेश की वृद्धि, पूँजी का बहिर्गमन और भारत में विदेशी निवेश की वास्तविक कसौटी.....

प्रस्तावना 

प्रत्यक्ष विदेशी निवेश किसी अर्थव्यवस्था की दीर्घकालिक विदेशी पूँजी आकर्षित करने, उत्पादन क्षमता बढ़ाने, रोजगार सृजित करने और वैश्विक मूल्य शृंखलाओं से जुड़ने की क्षमता का एक महत्त्वपूर्ण संकेतक है। हालाँकि, केवल सकल प्रत्यक्ष विदेशी निवेश के आधार पर संयुक्त प्रगतिशील गठबंधन (संप्रग) और राष्ट्रीय जनतांत्रिक गठबंधन (राजग) के कार्यकाल की तुलना करने से भ्रामक तस्वीर सामने आ सकती है। विदेशी निवेशक भारत में पूँजी लाने के बाद अपने लाभ वापस ले जा सकते हैं, अपने निवेश बेच सकते हैं अथवा हिस्सेदारी बेचकर बाहर निकल सकते हैं। इसलिए अधिक सार्थक माप शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश है, जिसकी गणना सकल निवेश में से प्रत्यावर्तन और विनिवेश घटाकर की जाती है। यह अंतर विशेष रूप से महत्त्वपूर्ण है, क्योंकि इससे पता चलता है कि अधिक निवेश के समाचार वास्तव में विदेशी स्वामित्व वाली उत्पादक परिसंपत्तियों में निरंतर वृद्धि में बदल रहे हैं या नहीं। निष्पक्ष तुलना के लिए कुल निवेश प्रवाह, कुल बहिर्गमन, शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश, वार्षिक वृद्धि दर और भारतीय अर्थव्यवस्था के आकार तथा वृद्धि की तुलना में शुद्ध निवेश के प्रदर्शन का अध्ययन आवश्यक है। समानता बनाए रखने के लिए संप्रग का कार्यकाल वित्त वर्ष 2004–05 से 2013–14 और राजग का कार्यकाल वित्त वर्ष 2014–15 से आगे तक माना जा सकता है, जिसमें नवीनतम तुलनीय आधिकारिक वित्तीय वर्ष के आँकड़ों का उपयोग किया जाए। चूँकि वर्तमान समय तक विस्तारित करने पर राजग का कार्यकाल अधिक लंबा है, इसलिए केवल संचयी कुल की तुलना करने के बजाय वार्षिक औसत और चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर अधिक उपयोगी हैं।

 

1. सही माप: सकल प्रत्यक्ष विदेशी निवेश और शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश में अंतर 

भारतीय रिजर्व बैंक के ऐतिहासिक आँकड़े तुलना के लिए उपयोगी आधार प्रदान करते हैं, क्योंकि इनमें सकल प्रत्यक्ष विदेशी निवेश, प्रत्यावर्तन और विनिवेश, भारत में प्रत्यक्ष निवेश तथा विदेशों में भारतीय प्रत्यक्ष निवेश को अलग-अलग दर्शाया जाता है। संप्रग के अंतिम वर्ष, वित्त वर्ष 2013–14 में, सकल प्रत्यक्ष विदेशी निवेश लगभग 36.0 अरब अमेरिकी डॉलर था, जबकि भारत से संबंधित निवेश प्रवाहों का शुद्ध परिणाम, विदेशों में भारतीय निवेश को समायोजित करने के बाद, 21.6 अरब अमेरिकी डॉलर था। राजग के पहले वर्ष, वित्त वर्ष 2014–15 में, सकल निवेश बढ़कर 45.1 अरब अमेरिकी डॉलर और शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश 31.3 अरब अमेरिकी डॉलर हो गया। वित्त वर्ष 2023–24 तक सकल निवेश लगभग 70.9 अरब अमेरिकी डॉलर था, लेकिन भारतीय रिजर्व बैंक की ऐतिहासिक आँकड़ा-शृंखला में शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश घटकर लगभग 9.8 अरब अमेरिकी डॉलर रह गया। बाद के संशोधित आँकड़ों में शुद्ध निवेश का सटीक मूल्य अलग हो सकता है, इसलिए सभी संख्याओं की तुलना एक ही आँकड़ा-शृंखला के आधार पर की जानी चाहिए। ये आँकड़े एक महत्त्वपूर्ण अंतर उजागर करते हैं: सकल निवेश पर्याप्त बना रह सकता है, जबकि विदेशी प्रत्यक्ष निवेश की शुद्ध वृद्धि घट सकती है। प्रत्यावर्तन और विनिवेश बताते हैं कि मौजूदा निवेशों से कितनी विदेशी पूँजी वापस निकाली जा रही है, जबकि भारतीय कंपनियों का विदेशों में निवेश भी समग्र शुद्ध परिणाम को प्रभावित करता है। इसलिए शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश विदेशी पूँजी को देश में बनाए रखने की क्षमता का अधिक कठोर संकेतक है। फिर भी, यह निवेश की गुणवत्ता का संपूर्ण माप नहीं है, क्योंकि प्रत्यावर्तन लाभदायक निकास, अधिग्रहण और सामान्य निवेश पुनर्गठन का परिणाम भी हो सकता है, न कि आर्थिक विफलता का।

 

2. संप्रग का प्रदर्शन: कम आधार से तेज विस्तार 

वित्त वर्ष 2004–05 से 2013–14 तक के दस वित्तीय वर्षों में सकल प्रत्यक्ष विदेशी निवेश लगभग 6.1 अरब अमेरिकी डॉलर से बढ़कर 36.0 अरब अमेरिकी डॉलर हो गया। संशोधित ऐतिहासिक आँकड़ा-शृंखला के आधार पर यह लगभग छह गुना वृद्धि थी, जो करीब 21.9 प्रतिशत की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर के बराबर है। इसी अवधि में शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश 3.7 अरब अमेरिकी डॉलर से बढ़कर 21.6 अरब अमेरिकी डॉलर हो गया। इसमें भी लगभग छह गुना वृद्धि हुई और चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर करीब 21.6 प्रतिशत रही। यह विस्तार लगातार एक समान नहीं था। वैश्विक ऋण और वित्तीय उछाल के दौरान सकल निवेश तेजी से बढ़ा, वित्त वर्ष 2008–09 में लगभग 41.9 अरब अमेरिकी डॉलर तक पहुँचा और उसके बाद वैश्विक वित्तीय संकट तथा घरेलू आर्थिक अनिश्चितताओं के बीच इसमें उतार-चढ़ाव आया। इसके बावजूद, लंबी अवधि का रुझान ऊपर की ओर रहा। भारतीय रिजर्व बैंक के ऐतिहासिक आँकड़ों के अनुसार, इस दस वर्षीय अवधि में शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश का वार्षिक औसत लगभग 14.6 अरब अमेरिकी डॉलर था। यह प्रदर्शन दर्शाता है कि वैश्विक झटकों और घरेलू नीतियों तथा आर्थिक परिस्थितियों में उतार-चढ़ाव के बावजूद संप्रग के वर्षों में विदेशी निवेश का उल्लेखनीय विस्तार हुआ। हालाँकि, प्रारंभिक आधार का कम होना महत्त्वपूर्ण है, क्योंकि शुरुआती निवेश छोटा होने पर प्रतिशत वृद्धि अधिक हासिल करना आसान होता है। इसलिए संप्रग की लगभग 21.6 प्रतिशत शुद्ध निवेश वृद्धि दर को इस बात का प्रमाण नहीं माना जाना चाहिए कि उसने राजग की तुलना में अधिक निरपेक्ष शुद्ध विदेशी निवेश आकर्षित किया। यह दर संप्रग के शुरुआती स्तर से विस्तार को दर्शाती है, न कि दोनों सरकारों के निवेश प्रदर्शन का संपूर्ण मूल्यांकन।

 

3. राजग का प्रदर्शन: अधिक सकल निवेश, लेकिन शुद्ध निवेश की कमजोर वृद्धि दर 

राजग के कार्यकाल की शुरुआत में प्रत्यक्ष विदेशी निवेश में उल्लेखनीय वृद्धि हुई। वित्त वर्ष 2014–15 में सकल निवेश बढ़कर 45.1 अरब अमेरिकी डॉलर और शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश 31.3 अरब अमेरिकी डॉलर हो गया। इसके बाद सकल निवेश वित्त वर्ष 2016–17 में 60.2 अरब अमेरिकी डॉलर और वित्त वर्ष 2019–20 में लगभग 74.4 अरब अमेरिकी डॉलर तक पहुँचा। वित्त वर्ष 2021–22 में यह लगभग 84.8 अरब अमेरिकी डॉलर के उच्चतम स्तर पर पहुँच गया, जिसके बाद वित्त वर्ष 2022–23 में घटकर लगभग 71.4 अरब अमेरिकी डॉलर और वित्त वर्ष 2023–24 में लगभग 71.0 अरब अमेरिकी डॉलर रह गया। ये आँकड़े दर्शाते हैं कि राजग के कार्यकाल में भी भारत पर्याप्त विदेशी पूँजी आकर्षित करता रहा। हालाँकि, शुद्ध निवेश की तस्वीर अधिक जटिल है। भारतीय रिजर्व बैंक की ऐतिहासिक आँकड़ा-शृंखला में शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश वित्त वर्ष 2014–15 के 31.3 अरब अमेरिकी डॉलर से घटकर वित्त वर्ष 2023–24 में लगभग 9.8 अरब अमेरिकी डॉलर रह गया। नौ वार्षिक अंतरालों के आधार पर यह लगभग 12.5 प्रतिशत की नकारात्मक चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर के बराबर है। वार्षिक प्रवृत्ति लगातार गिरावट वाली नहीं थी। शुद्ध निवेश वित्त वर्ष 2020–21 में लगभग 44.0 अरब अमेरिकी डॉलर तक बढ़ा, लेकिन फिर वित्त वर्ष 2021–22 में लगभग 38.6 अरब अमेरिकी डॉलर, वित्त वर्ष 2022–23 में 28.0 अरब अमेरिकी डॉलर और वित्त वर्ष 2023–24 में 9.8 अरब अमेरिकी डॉलर तक घट गया। भारतीय रिजर्व बैंक की बाद की वार्षिक रिपोर्ट वाली आँकड़ा-शृंखला में वित्त वर्ष 2023–24 का शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश 10.6 अरब अमेरिकी डॉलर बताया गया है। इसी शृंखला में भारत में आने वाला प्रत्यक्ष निवेश 26.5 अरब अमेरिकी डॉलर था, जबकि प्रत्यावर्तन और विनिवेश 44.4 अरब अमेरिकी डॉलर रहा। दोनों आँकड़ा-शृंखलाएँ पिछले वर्षों की तुलना में उल्लेखनीय गिरावट दर्शाती हैं। इस प्रकार, राजग के कार्यकाल में संप्रग के शुरुआती वर्षों की तुलना में सकल निवेश का स्तर अधिक रहा, लेकिन निर्धारित दस वर्षीय अवधि के आरंभ और अंत की तुलना करने पर शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश की वृद्धि दर काफी कमजोर दिखाई देती है।

 

4. प्रत्यक्ष तुलना: वृद्धि दर, वार्षिक औसत और पूँजी का बहिर्गमन 

दोनों सरकारों के प्रदर्शन की अधिक स्पष्ट तुलना तब सामने आती है, जब अलग-अलग लंबाई वाले कार्यकालों के संचयी कुल की तुलना करने के बजाय प्रत्येक के दस वित्तीय वर्षों का अध्ययन किया जाता है। नीचे दिए गए अनुमान वित्त वर्ष 2023–24 तक भारतीय रिजर्व बैंक की ऐतिहासिक आँकड़ा-शृंखला पर आधारित हैं। संख्याओं को निकटतम उपयुक्त स्तर तक सीमित रखा गया है, ताकि संशोधित आँकड़ों से उत्पन्न अनिश्चितता के बावजूद अनावश्यक सटीकता का आभास न हो।

 

स्रोत: भारतीय रिजर्व बैंक की ऐतिहासिक विदेशी निवेश प्रवाह संबंधी आँकड़ा-शृंखला। गणना में उसी शृंखला में उपलब्ध शुरुआती और अंतिम वर्षों के आँकड़ों तथा वार्षिक शुद्ध निवेश का उपयोग किया गया है। भारतीय रिजर्व बैंक के बाद के संशोधनों से कुछ वार्षिक आँकड़ों में अंतर हो सकता है।

 

ये आँकड़े दो अलग निष्कर्ष प्रस्तुत करते हैं। पहला, राजग के कार्यकाल में शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश का वार्षिक औसत निरपेक्ष डॉलर मूल्य अधिक था, जिसका एक प्रमुख कारण यह है कि उसका शुरुआती स्तर ही काफी ऊँचा था। दूसरा, प्रत्येक सरकार के पहले और अंतिम वर्ष की तुलना करने पर संप्रग के दौरान शुद्ध निवेश की वृद्धि दर अधिक रही। संप्रग के कार्यकाल में शुद्ध निवेश लगभग 21.6 प्रतिशत की वार्षिक दर से बढ़ा, जबकि निर्धारित अवधि में राजग के शुद्ध निवेश में लगभग 12.5 प्रतिशत की वार्षिक दर से संकुचन हुआ। राजग के दौरान सकल निवेश की वृद्धि दर भी संप्रग के तेज विस्तार की तुलना में काफी धीमी रही। यह अंतर महत्त्वपूर्ण है, क्योंकि किसी सरकार का मूल्यांकन केवल इस आधार पर नहीं होना चाहिए कि किसी वर्ष देश में कितना निवेश आया, बल्कि इस आधार पर भी होना चाहिए कि क्या यह निवेश लगातार संचित हो रहा है। साथ ही, शुरुआती और अंतिम वर्षों पर आधारित चक्रवृद्धि वृद्धि दर चुने गए वर्षों से प्रभावित होती है। यह प्रत्येक वर्ष के उतार-चढ़ाव को पूरी तरह नहीं दर्शाती और न ही यह सिद्ध करती है कि बदलाव का एकमात्र कारण सरकारी नीति थी। तालिका में दिए गए आँकड़े वर्तमान डॉलर मूल्य के निवेश प्रवाह हैं, न कि महँगाई के लिए समायोजित निवेश या सकल घरेलू उत्पाद के अनुपात में प्रत्यक्ष विदेशी निवेश। इसलिए व्यापक मूल्यांकन के लिए शुद्ध निवेश की वृद्धि दर के साथ निवेश और सकल घरेलू उत्पाद का अनुपात, क्षेत्रवार संरचना, रोजगार सृजन तथा घरेलू मूल्यवर्धन का भी अध्ययन किया जाना चाहिए।

 

5. पूँजी का बहिर्गमन अधिक महत्त्वपूर्ण क्यों हो गया है?

राजग के कार्यकाल के आँकड़ों को समझने के लिए प्रत्यावर्तन और विनिवेश में वृद्धि का अध्ययन आवश्यक है। वित्त वर्ष 2023–24 में सकल प्रत्यक्ष विदेशी निवेश लगभग 71 अरब अमेरिकी डॉलर था, लेकिन भारतीय रिजर्व बैंक की वार्षिक रिपोर्ट वाली आँकड़ा-शृंखला के अनुसार प्रत्यावर्तन और विनिवेश लगभग 44.4 अरब अमेरिकी डॉलर तक पहुँच गया। इससे भारत में आने वाला शुद्ध प्रत्यक्ष निवेश लगभग 26.5 अरब अमेरिकी डॉलर रह गया। इसके बाद भारतीय कंपनियों के लगभग 16 अरब अमेरिकी डॉलर के शुद्ध विदेशी निवेश को समायोजित करने पर समग्र शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश लगभग 10.6 अरब अमेरिकी डॉलर रह गया। सकल और शुद्ध निवेश के बीच का अंतर इसलिए आर्थिक दृष्टि से महत्त्वपूर्ण है। विदेशी निवेशक घरेलू खरीदारों को अपनी मौजूदा हिस्सेदारी बेच सकते हैं, अधिग्रहण के माध्यम से स्वामित्व हस्तांतरित कर सकते हैं अथवा संचित लाभ और पूँजी को अपने देश वापस भेज सकते हैं। इनमें से कुछ निकास सामान्य और लाभकारी भी होते हैं। सफल निवेशक अंततः अपना लाभ प्राप्त करते हैं, और किसी मौजूदा व्यवसाय की खरीद-बिक्री से आवश्यक नहीं कि नई उत्पादन क्षमता का निर्माण हो। फिर भी, यदि नए निवेश की तुलना में पूँजी का बहिर्गमन लगातार अधिक रहता है, तो विदेशी पूँजी की शुद्ध वृद्धि सीमित हो सकती है और भुगतान संतुलन पर दबाव पड़ सकता है। नीति निर्माताओं को यह पता लगाना चाहिए कि पूँजी का बहिर्गमन सफल निवेशों की परिपक्वता, बहुराष्ट्रीय कंपनियों के वैश्विक पुनर्गठन अथवा अपेक्षित प्रतिफल और निवेशकों के विश्वास में कमी के कारण हो रहा है। समग्र आँकड़े अपने आप यह निर्धारित नहीं कर सकते कि इनमें से कौन-सा कारण प्रमुख है। लेकिन वे स्पष्ट करते हैं कि केवल सकल निवेश के आँकड़ों के आधार पर यह निष्कर्ष नहीं निकाला जा सकता कि भारत विदेशी निवेश को पहले जैसी दर से अपने यहाँ बनाए रख रहा है।

 

6. निवेश की गुणवत्ता, आर्थिक वृद्धि और नीतिगत निहितार्थ

प्रत्यक्ष विदेशी निवेश का अंतिम मूल्यांकन उत्पादन क्षमता, निर्यात, प्रौद्योगिकी हस्तांतरण, कुशल रोजगार और घरेलू आपूर्ति शृंखलाओं में उसके योगदान के आधार पर किया जाना चाहिए। राजग के कार्यकाल में पर्याप्त सकल विदेशी निवेश आया और सेवाओं, सॉफ्टवेयर, विनिर्माण तथा अन्य क्षेत्रों में विदेशी निवेशकों की उल्लेखनीय रुचि बनी रही। दूसरी ओर, संप्रग के कार्यकाल में अपेक्षाकृत कम शुरुआती स्तर से सकल और शुद्ध दोनों प्रकार के निवेश का तेज विस्तार हुआ। इनमें से कोई भी तथ्य अकेले यह निर्धारित करने के लिए पर्याप्त नहीं है कि किस सरकार ने बेहतर आर्थिक परिणाम दिए। वास्तविक प्रश्न यह है कि क्या नए निवेश की मात्रा निकाली गई पूँजी से पर्याप्त अधिक है, ताकि उत्पादन क्षमता में गहरी और टिकाऊ वृद्धि हो सके, तथा क्या इन निवेशों से दीर्घकालिक आर्थिक लाभ उत्पन्न होते हैं। भारत इस संतुलन को बेहतर बनाने के लिए नियामकीय अनिश्चितता कम कर सकता है, अनुबंधों के प्रवर्तन में तेजी ला सकता है, परिवहन और अन्य बुनियादी सुविधाओं में सुधार कर सकता है, श्रमिकों के कौशल को बढ़ावा दे सकता है, निर्यात प्रतिस्पर्धा मजबूत कर सकता है और विदेशी कंपनियों के लिए दीर्घकालिक विनिर्माण गतिविधियाँ स्थापित करना आसान बना सकता है। नीतिगत प्रोत्साहनों का मूल्यांकन घोषित निवेश प्रतिबद्धताओं या सकल निवेश के आँकड़ों के बजाय वास्तव में उत्पन्न अतिरिक्त निवेश के आधार पर किया जाना चाहिए। घरेलू माँग निवेशकों को आकर्षित कर सकती है, लेकिन प्रतिस्पर्धा उत्पादकता, विश्वसनीय बुनियादी ढाँचे, कुशल श्रम की उपलब्धता और कर व्यवस्था की पूर्वानुमेयता पर भी निर्भर करती है। इसी प्रकार, प्रत्यावर्तन में वृद्धि होने पर क्षेत्रवार विश्लेषण किया जाना चाहिए, न कि स्वतः यह निष्कर्ष निकाल लेना चाहिए कि विदेशी निवेशकों का विश्वास घट रहा है। उद्देश्य निवेशकों को लाभ कमाने या बाहर निकलने से रोकना नहीं है, बल्कि यह सुनिश्चित करना है कि सफल निकास के साथ नया निवेश भी आए और भारत में पहले से काम कर रही विदेशी कंपनियों के पास अपने परिचालन का विस्तार करने के पर्याप्त कारण हों।

 

निष्कर्ष: शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश की वृद्धि अधिक कठोर कसौटी है

संप्रग और राजग की तुलना एक महत्त्वपूर्ण, लेकिन कई पहलुओं वाला निष्कर्ष प्रस्तुत करती है। उद्धृत ऐतिहासिक आँकड़ा-शृंखला के अनुसार, संप्रग के कार्यकाल में शुरुआती वर्ष से अंतिम वर्ष तक शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश की अनुमानित चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर लगभग 21.6 प्रतिशत रही, जबकि वित्त वर्ष 2014–15 से 2023–24 के बीच राजग के कार्यकाल में यह लगभग 12.5 प्रतिशत की नकारात्मक दर पर रही। इसके बावजूद, राजग के कार्यकाल में शुद्ध निवेश का वार्षिक औसत निरपेक्ष मूल्य अधिक था, क्योंकि उसका शुरुआती स्तर काफी ऊँचा था। राजग के अधिकांश कार्यकाल में सकल प्रत्यक्ष विदेशी निवेश भी बढ़ता रहा, हालाँकि वित्त वर्ष 2021–22 के उच्चतम स्तर के बाद इसमें गिरावट आई। इसलिए उपलब्ध प्रमाण न तो इस सरल दावे का समर्थन करते हैं कि राजग विदेशी पूँजी आकर्षित करने में पूरी तरह विफल रहा, और न ही इस निष्कर्ष का कि अधिक सकल निवेश अपने आप बेहतर प्रदर्शन सिद्ध करता है। अधिक उपयोगी निष्कर्ष यह है कि निर्धारित राजग अवधि में सकल निवेश पर्याप्त बने रहने के बावजूद शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश के संचय की गति काफी कमजोर हुई। यह निर्धारित करने के लिए कि इसका कारण स्थायी गिरावट, सामान्य निवेश निकास, बहुराष्ट्रीय कंपनियों के पूँजी आवंटन में बदलाव अथवा घरेलू प्रतिस्पर्धात्मकता में कमी है, भारत को शुद्ध निवेश प्रवाह के साथ सकल घरेलू उत्पाद, रोजगार, निर्यात, पुनर्निवेशित लाभ और क्षेत्रवार निवेश परिणामों का भी अध्ययन करना होगा। शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश की वृद्धि किसी भी सरकार के प्रदर्शन का संपूर्ण माप नहीं है, लेकिन यह एक महत्त्वपूर्ण कसौटी है, जिसकी जगह केवल सकल निवेश के आँकड़े नहीं ले सकते।