मौन दबाव: कम बचत, ऊँचा कर्ज़ और भारत की अर्थव्यवस्था पर ब्याज भुगतान का बोझ.....

परिचय

भारत इस समय तीव्र व्यापक आर्थिक विस्तार और भीतर छिपे संरचनात्मक घर्षण के एक दिलचस्प दोराहे पर खड़ा है। देश स्वयं को नियमित रूप से विश्व की सबसे तेज़ी से बढ़ती प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में गिनकर गौरवान्वित होता है, परंतु उसकी घरेलू बैलेंस शीट को गहराई से देखने पर गहरी कमज़ोरी दिखाई देती है। दो प्रमुख प्रवृत्तियाँ, यानी घरेलू वित्तीय बचत का ठंडा पड़ना और सकल घरेलू उत्पाद के अनुपात में सार्वजनिक ऋण का ऊँचा स्तर, ब्याज भुगतान की भारी-भरकम प्रक्रिया के माध्यम से लगातार एक-दूसरे से जुड़ती जा रही हैं। मिलकर ये राजकोषीय लचीलेपन और दीर्घकालिक निजी पूँजी-संचय पर एक मौन दबाव पैदा करती हैं।

घरेलू बचत में बदलाव की पहेली

भारतीय परिवार परंपरागत रूप से राष्ट्रीय पूँजी निर्माण का मुख्य इंजन रहे हैं, फिर भी ऐतिहासिक आधार-रेखा की तुलना में उनकी शुद्ध वित्तीय बचत में उल्लेखनीय गिरावट आई है। आँकड़े बताते हैं कि घरेलू शुद्ध वित्तीय बचत सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 5.1% से 5.3% के कई वर्षों के निचले स्तर तक फिसल गई, फिर हाल के राजकोषीय चक्रों में मामूली सुधार के साथ लगभग 6% से 7% तक पहुँची, जो 7% से 8% की सुविधाजनक ऐतिहासिक आधार-रेखा से काफ़ी नीचे है। यद्यपि सकल घरेलू बचत (जिसमें मकान-ज़मीन और सोने जैसी भौतिक संपत्तियाँ शामिल हैं) सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 21% से 21.7% के आसपास बनी हुई है, फिर भी वित्तीय हिस्से को नुकसान हुआ है क्योंकि परिवार कहीं अधिक तेज़ी से कर्ज़ ले रहे हैं। व्यक्तिगत ऋणों, क्रेडिट कार्डों और उपभोक्ता ऋण में आए उछाल के साथ घरेलू वित्तीय देनदारियाँ भी फूल गई हैं। इसका अर्थ है कि घरेलू बचत का एक बड़ा हिस्सा उत्पादक उद्यमों में लगने के बजाय केवल कर्ज़ चुकाने में खप जाता है।

सार्वजनिक ऋण और ब्याज भुगतान का बोझ

सार्वजनिक वित्त के मोर्चे पर, भारत के केंद्र सरकार और सामान्य सरकार के ऋण-से-सकल घरेलू उत्पाद अनुपात पर नीतिगत स्तर पर गहन चिंतन चलता रहता है। केंद्र सरकार की बकाया देनदारियाँ सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 55.6% से 56.1% पर हैं, जबकि राज्यों के दायित्वों को जोड़ने पर सामान्य सरकार का ऋण 81% से 82% के करीब पहुँच जाता है। ऋण के इस विशाल भंडार की मूल समस्या केवल इसका बड़ा आकार नहीं, बल्कि इसे चुकाने के लिए आवश्यक निरंतर प्रवाह है। अकेले ब्याज भुगतान केंद्र सरकार की कुल राजस्व प्राप्तियों का लगभग 38% से 40% निगल जाते हैं, जो प्रति वर्ष ₹12.7 लाख करोड़ से भी अधिक है। इस कारण ब्याज भुगतान राष्ट्रीय बजट में व्यय की सबसे बड़ी मद बन जाता है, जो स्वास्थ्य, शिक्षा और सामाजिक सुरक्षा के कुल आवंटनों को भी पीछे छोड़ देता है।

संगम: ब्याज दरें दोनों क्षेत्रों को कैसे बाँधती हैं

कम घरेलू बचत और ऊँचे सार्वजनिक ऋण का यह मेल एक विशिष्ट "बहिर्गमन प्रभाव" और पूँजी की लागत की दुविधा पैदा करता है। जब घरेलू शुद्ध वित्तीय बचत घटती है, तो सरकारी बॉन्डों को खपाने के लिए उपलब्ध कम लागत वाले ऋण-योग्य धन का घरेलू भंडार सिकुड़ जाता है। इससे घरेलू बॉन्ड प्रतिफल और सरकार की उधारी लागत पर ऊपर की ओर दबाव बनता है। साथ ही, क्योंकि सरकार को ऋण के विशाल भंडार को लगातार आगे बढ़ाना (नवीनीकृत करना) पड़ता है और अपनी लगभग दो-पाँचवाँ आय ब्याज भुगतान में देनी पड़ती है, इसलिए विकास को गति देने वाले पूँजीगत व्यय या लक्षित कल्याण के लिए उसकी राजकोषीय गुंजाइश बुरी तरह सीमित हो जाती है। ऊँचे ब्याज भुगतान राज्य को निरंतर राजकोषीय घाटे चलाने या बाज़ार उधारी पर भारी निर्भरता के लिए विवश करते हैं, और यह स्थिति बदले में पूरी अर्थव्यवस्था में मानक ब्याज दरों को ऊँचा बनाए रखती है।

व्यापक आर्थिक परिणाम और संरचनात्मक जोखिम

यह गतिशीलता व्यापक आर्थिक तंत्र को भारी अप्रत्यक्ष क्षति पहुँचाती है। परिवारों के लिए ऊँची ब्याज दरों का अर्थ है समान मासिक किस्तों (ईएमआई) का और भारी हो जाना, जिससे खर्च करने योग्य आय सिकुड़ती है, कुल उपभोक्ता माँग दबती है और निम्न तथा मध्यम आय वर्ग के लोग उधारी के चक्रीय जाल में फँस जाते हैं। सरकार के लिए ऋण चुकाने की ऊँची लागत वैश्विक तेल कीमतों में उछाल या भू-राजनीतिक अस्थिरता जैसे बाहरी झटकों से अर्थव्यवस्था को बचाने की उसकी क्षमता घटा देती है। इसके अलावा, जब घरेलू बचत घरेलू निवेश को पोषित करने के लिए अपर्याप्त होती है, तो अर्थव्यवस्था अस्थिर विदेशी पोर्टफोलियो प्रवाहों और बाहरी ऋण पर अधिक निर्भर हो जाती है, जिससे वैश्विक मौद्रिक सख़्ती के प्रति उसकी संवेदनशीलता बढ़ जाती है।

निष्कर्ष

भारत का आर्थिक पथ अनिश्चित काल तक केवल तीव्र वृद्धि के भरोसे कम शुद्ध वित्तीय बचत और भारी सार्वजनिक ब्याज व्यय के घर्षण से आगे नहीं निकल सकता। संतुलन बहाल करने के लिए सोच-समझकर नीतिगत समायोजन आवश्यक है: औपचारिक वित्तीय बचत को प्रोत्साहित करना, कर आधार को व्यापक बनाकर प्राथमिक घाटे को धीरे-धीरे घटाना, और यह सुनिश्चित करना कि सार्वजनिक ऋण कड़ाई से उच्च-गुणक अवसंरचना में लगे, न कि आवर्ती राजस्व व्यय में खप जाए। घरेलू कर्ज़ और सरकारी ऋण-सेवा लागत की इस दोहरी निकासी को दूर करके ही भारत अपनी शीर्षक वृद्धि को गहरी, लचीली और आत्मनिर्भर राष्ट्रीय संपदा में बदल सकता है।